CPI爆表3.7%，10月加息押注翻倍

10月14日，美国劳工部公布9月CPI：整体环比上涨0.6%，同比3.7%，高于预期的3.6%和8月的3.4%；核心CPI环比上涨0.3%，连续第二个月录得0.3%，高于预期的0.2%，同比2.6%也高于预期的2.5%。

推高整体数据的是汽油：单月大涨9.1%，贡献了整体环比涨幅的一半以上，能源价格指数整体上涨5.2%。但让美联储真正皱眉的是核心——剔除食品和能源后，住房成本上涨0.4%，娱乐、二手车、教育、机票和医疗都在涨。通胀压力已经不只在油价里。

市场用脚投票。CME FedWatch显示，10月27-28日会议加息25个基点的概率从数据前的约22%一路跳升至44%–49%，盘中一度超过50%。10年期国债收益率日内冲高至约5.31%，2年期升至约4.9%。标普500期货跌约0.4%，纳指期货跌约0.7%。

这正是”仓位管理”的用武之地。加息押注每往10月前移一次，组合的久期就要重算一次：10年期5.31%意味着收益底座的票息更厚，但也意味着进攻引擎里久期最长的那部分要承受更大的贴现压力。昨天市场还在讨论”12月加不加”，今天已经在问”10月加不加”——利率路径的每一个刻度移动，都会先反映在组合的利率敏感仓位上。

对华人多市场组合的启示是直接的：美债收益率上行会通过美元和全球风险偏好传导，A股和港股的成长板块同样要面对贴现率上行的压力，而红利与资源方向的防御价值会进一步凸显。昨天的A股已经演过一次”科技跌、红利涨”，今天的CPI只是在美股这边把同一剧本又念了一遍。

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