A股再调，卖压出清到后段，分批建仓看节奏

10 月 12 日，A 股全天下跌：截至收盘，沪指跌 0.43%，深成指跌 2.03%，创业板指跌 2.61%。全市场 1167 只个股上涨、4325 只下跌，涨停 48 只——跌多涨少的普跌日。

盘面是分裂的。资金流向防御板块：银行板块逆市走强，中国银行、工商银行、建设银行、中信银行股价齐创历史新高。传媒影视继续活跃，新华传媒走出 10 连板。另一边，算力硬件股大幅调整，金安国纪、华正新材跌停。

为什么跌？中国基金报梳理了三个原因。

第一，韩国股市的情绪传导。韩股市场成交额较 5 月底的峰值暴跌 70%，外国投资者迅速撤离，韩国本地散户也在退场——存储芯片行情里”好赚的钱”被赚完之后，亚太科技链的情绪一起往下掉。

第二，FCC 限制悬而未决。东吴证券研报称，市场讨论的摩根士丹利报告认为，FCC 限制最可能落在 3.2T 代际的光模块，措施最早 10 月分阶段推进。而科创 50 在 10 月 9 日的 PE_ttm 为 119.52，处在 2020 年以来 78.8% 的分位数——估值本就不便宜，悬着的限制让科技远期估值空间被打折。下一次 FCC 公开会议在 10 月 29 日，在此之前不确定性不会消除。

第三，筹码面的卖压。中泰证券研报指出，本轮卖盘主要来自保险和”固收+“的被动赎回，出清已到后段但尚未结束。二季度集中增配科技的保险和”固收+“资金，与科技板块的相关性从高位回落约七至八成，但仍高于 2025 年常态水平约两至三成，对应新增科技仓位可能尚有约 20% 至 30% 待消化。

对组合来说，关键问题不是”今天跌了多少”，而是”卖压释放到哪了”：

第一，分批建仓的纪律是看节奏，不是猜最低点。出清”已到后段但尚未结束”意味着抛压在下降，但最后阶段仍可能反复——一次性下注不如按档位分批。

第二，区分”估值锚下移”和”情绪底”。科创 50 的 PE_ttm 119.52 是实打实的估值位置，FCC 会议 10 月 29 日是靴子落地的时点——等靴子落地再动手，和按档位先行小仓位试探，是两种不同的节奏，对应的是对”不确定性还要定价多久”的不同判断。

第三，防御板块的信号别误读。银行股创新高是资金避险，不是基本面反转——组合里的防御仓位是”减震器”，不是”发动机”，别在创新高的时候把它当成进攻仓位来加。

本内容仅供教育与研究交流，不构成投资建议。